中欧基金王培:白马龙头股波动加大 挖掘“真成长”投资机会

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2018-05-04

资料图(原标题:俄罗斯外交部:俄陷入火灾悲痛之际,西方国家却发起无端挑衅)俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃3月26日表示,当俄罗斯陷于克麦罗沃火灾的悲痛之中时,西方国家用口头表达了支持的话,却用行动决定发起“没有任何根据的挑衅”。“今天我们对欧美国家的政治家明白了很多。整个俄罗斯都陷于克麦罗沃(火灾)悲剧的悲痛之中时,对他们来说宣布新的敌对行动更重要。“俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃在脸书上说。俄罗斯卫星新闻社报道,3月25日,俄罗斯克麦罗沃市一家名为“冬季樱桃”的四层楼购物中心发生火灾。

中欧基金王培:白马龙头股波动加大 挖掘“真成长”投资机会

  据报道,故宫文创年销售额已高达10亿元,甚至超过了门票收入。单位附加值高是这些文创产品的特点。人们之所以愿意购买“故宫出品”的文创产品,正在于依托于故宫元素的创意是独一无二的。

    保障队伍在散裂中子源工艺测试现场(中国航天科工集团第二研究所供图)  2006年冬天,项目组涉足一个没有试水过的领域,熬夜自制了一件高精度水冷盘,在铁氧体加载腔投标现场惊艳亮相,赢得评委们的“芳心”,获得了散裂中子源的首单500kW高频功率源项目,开始了与这个国家大科学工程10多年的缘分。  项目负责人姜勇表示,为散列工程提供的很多功率源都是第一次研发,比如325MHz电子管高频功率源,因为核心指标全部高于国外同类型功率源,在国际上都是首次应用,国外实验室和外方厂家也没有类似经验,可以说越过这道坎就是世界领先。产品光在所内研发就用了3年,成品更是在用户现场配合加速器调试了4年。  作为整个工程最后一个招标的项目,引出脉冲电源肩负着将速流引出的重任,技术指标苛刻,研制的时间却很紧张。工程进度在前,黄永清、陈雪宇、崔恒善、李成祖、孙永红、董亮、邵炫、郭新涛等设计人员通宵达旦讨论设计方案和仿真分析,将设计图纸反复审核7次。

  要理解一个基金经理的投资风格,离不开对其成长路径的了解。

中欧成长精选策略组负责人王培是一个典型的“理科男”。

高分子材料专业毕业后,他自然而然地选择做周期研究。

随着研究逐步深入,他开始感受到“周期的波动”,体会周期的力量。

  过去几年,王培坚持以更长远的视角,挖掘更为长期的投资机会,并且几乎只重点关注信息相对透明的白马股,并取得了优异的业绩。

对于2018年的投资机会,王培认为,今年或将是“白马分化、迎接创新、等待成长”的一年。 在他看来,大多数龙头白马股的重估定价已经基本到位,今年波动率或将上升,投资者可以期待更多“小黑马”的出现。

  万物皆有周期  毕业后,王培进入了国泰君安研究所。 入行伊始,他主要从事石化、基础化工行业的研究。

这份工作,对他的投资理念影响深远。   王培说:“首先这是一个偏周期的行业,由于产业链较长,涉足的领域不仅包含上游的采掘,还包括中游周期,以及下游的消费、新材料和新科技等领域,使我必须通过多元化的方法去做研究。

”  随着研究的深入,王培发现,所有的环节都呈现出一定的周期特征,只不过周期的长短和波动幅度有所差异。

并且长周期行业还存在一定的小周期特征,可以说是“周期套着周期”。   王培发现:“在上述特征下,上市公司的估值表现出非常明显的波动规律。

这也慢慢铸就了我研究每一个公司的基础逻辑。

”  投资最重要的事是“活下去”  谈及读过的与投资相关的书,王培说,他最喜欢的是霍华德·马克斯的《投资最重要的事》。 历经多年的市场历练,王培觉得,投资最重要的事是“活下去”,而作为公募基金,就是长期持续获得超越基准的收益。   王培认为,家电、医药生物、计算机、电子、食品饮料等不仅是过去10年的代表性行业,而且也是未来10年甚至更长时间的投资重点。

在这种客观背景下,他一直坚持挖掘更长的投资机会,并且几乎只关注信息相对透明的白马股。   白马分化等待成长  2017年,A股市场演绎了“一九”行情。

在王培看来,2018年或将是“白马分化、迎接创新、等待成长”的一年。

  他认为,大多数白马龙头股的重估定价已基本完成,随着时间的推移,其逻辑和基本面需要得到财报和数据的验证。

这个阶段,往往又有较多不确定因素,势必会加大该类资产的波动率。

因此,今年的投资更需要注重风险。 如果把国际化定价和重估作为2017年的大背景,那么2018年的大背景就是基本面的兑现。

  此外,和2017年的白马股溢价带来的一枝独秀相比,2018年可以期待更多的“小黑马”出现。 王培认为,对流动性的悲观预期导致中小创的下跌,这很有可能造成个股的错杀,而这种机会在2008年和2012年均出现过。

彼时的市场曾造就过数个10倍股,相信今年可能也会出现这样的机会。

只不过到底是大牛股还是估值陷阱,需要更专业的投资机构进行筛选。

  王培强调,真成长的机会大多存在于新兴领域,而其较高的估值水平又存在明显的高波动风险,因此需要设立更严格的核心指标。

例如,投资标的的当前价格较长期价值出现了显著低估、市场对其短期的关注度较低,以及在时间成本相对合理的阶段考虑逐步参与。

这样既能避免一定的投资波动性,又能保证资金的利用效率。   从中长期来看,王培认为,中国经济已转向高质量发展阶段,投资者可以聚焦制造业升级和消费升级新业态这两大领域。 这其中既有白马标的又有黑马标的,需要投资者去寻找更多的子领域和超预期因素,这也是他未来上下求索的重点。

    多国企业遭受冲击  消费者遭殃,企业日子也不好过。  耐克公司高级副总裁欧哈伦说,中国是耐克的重要海外市场和生产基地,中国市场业务支持美国俄勒冈州大量研发和管理人员就业,创造了税收。美方单边行动必然招来副作用,损害美国进口商利益。  德国工商大会主席埃里克·施魏策尔在一份声明中说,德国企业界支持“公平的世界贸易”,美国单方面征收关税是“错误且危险的”。  越南韩德家居股份公司经理郑团海表示,各国都应在遵守国际法和相关双边或多边协议的前提下保护自身利益。

  2018年春节前夕,该队参加了中国足协组织的全国青少年男子足球U13锦标赛,并一举夺魁,为恒大足校再添一座重量级奖杯。  这支纯粹在恒大足校西班牙皇马青训理念的培养中成长起来的队伍,在战术意识打法上都具有鲜明的西班牙足球竞赛风格。“因为从入学就接受西班牙皇马青训理念的熏陶,所以孩子们的比赛战术意识非常强,团队配合意识好。在比赛中,他们攻防转换速度快,比赛节奏快,在高强度的对抗下做决策的能力和完成技术动作的能力都很强”。在被问及队伍的特点时,恒大足校的教练这样评价自己的队伍。

  与此同时,欧洲单一清算委员会也获得完全的清算权利。这意味着欧洲单一清算机制进入完全实施阶段,欧洲银行业联盟迈出了里程碑的一步。为了达到更高的监管要求,欧洲商业银行开始瘦身、剥离不良资产、调整资本结构,这一进程导致欧洲许多大型商业银行出现账面巨额亏损,并引发股价暴跌。

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    本报讯(记者刘冕)昨天,北京教育学院与河北省中小学教师继续教育中心面对面“建群”,首批130所京津冀小学的校长加入朋友圈,大家比“特长”,共享经验,未来还将自由组合,共建特色校园。  这场京津冀小学特色建设校长研讨会更像是“交友会”。趁着中场休息,130所京津冀小学的校长几乎人人拿着手机,与新认识的校长互扫二维码,加好友。

第二,狠抓专业认证,强调学生自主思考、自主创新能力的培养。